机构指出，政府债持续发力撑握社融。“两重”“两新”等战略奏效有待进一步开释。基本面积极身分积贮，利好银行信贷投放和钞票质料。货币战略规模宽松情景延续，银行息差仍承压，但欠债老本优化奏效开释有望加快。持续看好银行板块红利价值高合 自慰，保管推选评级。

中枢逻辑

1.社融同比多增，存量增速持续辅助。2月新增社融2.23万亿元，同比多增7374亿元；截止2月末，社融存量同比增长8.19%，增速环比辅助0.16pct。受信贷投放节律提前影响，东说念主民币贷款转为少增；政府债对社融增长孝敬度提高。“两新”战略奏效开释，住户短贷有所改善；企业贷款同比少增，预测受累化债及融资需求较弱影响。M1增速放缓，住户进款搬家鼓动非银进款高增。

2.东说念主民币贷款转为少增，政府债握续发力孝敬社融增长。2月，东说念主民币贷款增多6506亿元，同比少增3267亿元。新增政府债1.7万亿元，同比多增1.1万亿元。财政力度加大、提前发力，2月政府债刊行2.3万亿元，同比多9733亿元；其中，地方荒谬再融资债券刊行7823亿元。企业债增多1702亿元，同比多增279亿元。新增非金融企业境内股票融资76亿元，同比少增38亿元；表外融资减少3544亿元，同比多减257亿元，其中，未贴现银行承兑汇票减少2985亿元，同比少减701亿元。

3.新口径M1增速回落，住户进款搬家鼓动非银进款多增。2月，新口径M1和M2永别同比增多0.1%、7.0%，永别环比下落0.3pct和与上月握平。M1-M2剪刀差为-6.9%。2月末，金融机构东说念主民币进款余额同比增长7%，环比飞腾1.2pct。2月单月，金融机构东说念主民币进款增多4.42万亿元，同比多增3.46万亿元；其中，住户部门进款增多6100亿元，同比少增2.59万亿元；企业部门进款减少8940亿元，同比少减2.1万亿元；财政进款增多1.26万亿元，同比多增1.64万亿元。非银进款增多2.83万亿元，同比多增1.67万亿元，预测住户进款搬家流向非银体系。

4.2月社融信贷数据反馈出信贷需求仍有待进一步归附，通过进一步降息刺激信贷需求仍有必要，跟着国际降息预期飞腾，预测“择机降准降息”的窗口或将开启，降准可能早于降息。银行投资方面，提出持续缓和经济刺激战略的落地收尾，相等是饱读动破钞和支不断户收入增长的战略关于住户杠杆倾向的影响；银行股息仍具有劝诱力，相等是股息更高的H股银行，提出投资者择机确立股息较高且分成踏实的银行，同期缓和所在区域经济踏实或存在边缘改善预期的场地。

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利好个股

星河证券指出，政府债持续发力撑握社融。“两重”“两新”等战略奏效有待进一步开释。基本面积极身分积贮，利好银行信贷投放和钞票质料。货币战略规模宽松情景延续，银行息差仍承压，但欠债老本优化奏效开释有望加快。持续看好银行板块红利价值，保管推选评级。个股推选工商银行、建设银行、邮储银行、江苏银行、常熟银行。

兴业证券指出，要点酌量以下几条干线：（1）顺周期干线，要点推选：招商银行、宁波银行、祯祥银行、常熟银行。（2）股息红利策略，要点推选：工商银行、农业银行、成都银行、沪农商行、渝农商行等。（3）转债转股预期较强的银行，要点推选：兴业银行、浦发银行、上海银行、杭州银行、皆鲁银行。

本文践诺精选自以下研报：

星河证券《2025年2月金融数据点评：政府债发力卓越，企业信贷需求仍待斥地》

兴业证券《银行业周报：战略饱读动发展破钞金融，险资握续举牌银行》

中金公司《信贷“开门红”势头转弱》

校对：杨舒欣高合 自慰